使用资本_Capital Employed
什么是使用资本？
使用资本，也称为投入资金，是企业或项目用于获取利润的总资本量。使用资本还可以指公司用来产生收益的所有资产的价值。
通过使用资本，企业在公司的长期未来进行投资。使用资本的概念非常有用，因为它与其他财务指标结合使用时，可以确定公司资产的回报率以及管理层利用资本的有效性。
关键要点
- 使用资本通过从总资产中减去流动负债得出；或者通过将非流动负债加到所有者权益来计算。
- 使用资本可以告诉您在投资中投入了多少资本。
- 使用资本回报率（ROCE）是一个常见的财务分析指标，用于确定投资的回报。
理解使用资本
使用资本可以提供公司如何投资其资金的快照。然而，这个术语常被使用，但同时也很难定义，因为它可以在多种背景中使用。所有定义通常都指涉企业运作所需的资本投资。
资本投资包括股票和长期负债。它还指的是用于企业运营的资产价值。换句话说，它是资产价值减去流动负债的衡量标准。这些数据可以在资产负债表中找到。流动负债是必须在一年内偿还的债务部分。因此，使用资本是总资产更准确的估算。
通过将使用资本与其他信息结合，可以更好地解读这一指标，以形成回报分析指标，如使用资本回报率（ROCE）。
使用资本的公式与计算
使用资本的计算是通过从资产负债表中提取总资产并减去流动负债，而流动负债是短期财务义务。
使用资本也可以通过将固定资产加到营运资本，或者将权益（在资产负债表中的股东权益部分找到）加至非流动负债（即长期负债）来计算。
使用资本回报率（ROCE）
分析师主要使用使用资本来确定使用资本回报率（ROCE）。与资产回报率（ROA）类似，投资者使用ROCE来近似未来可能获得的回报。
使用资本回报率（ROCE）被视为一种盈利能力比率。它将净营业利润与使用资本进行比较，并告诉投资者每一美元的收益是如何通过每一美元的使用资本生成的。[1]
一些分析师更倾向于使用资本回报率，认为它考虑到了长期融资，对公司在更长时间段内的业绩或盈利能力的衡量更为准确。
较高的使用资本回报率表明公司更高效，至少在资本使用方面。而较高的数值也可能表明公司手头有大量现金，因为现金包含在总资产中。因此，现金水平较高有时会影响这一指标。
重要提示： 判断公司使用资本回报率良好与否的一种方法是将该公司的ROCE与同行业或同领域其他公司的ROCE进行比较。最高的ROCE表明在所比较的公司中，盈利能力最佳。
使用资本回报率的计算方式是将净营业利润或息税前利润（EBIT）除以使用的资本。另一种计算方法则是将息税前利润除以总资产与流动负债之间的差额。
公司ROCE可以与先前年份的回报进行比较。如果有下降趋势，表明公司的盈利水平正在下降。增加的ROCE则意味着公司的盈利能力在上升。
使用资本与权益
使用资本和权益在公司的资本结构中扮演不同的角色。权益是股东在公司内投资的资金加上留存收益。使用资本和权益之间的主要区别在于它们的构成和用途。
权益专注于所有者的投资和留存收益，而使用资本则涵盖了权益和长期债务。这种更广泛的视角使得使用资本能够更全面地审视公司运作的情况。尽管权益通常更关注所有权和对股东的财务回报，但使用资本更好地反映了公司的整体财务结构。
在财务分析上，使用资本和权益有不同的用途。使用资本常常用于比率分析（例如我们上面提到的ROCE公式）。如上段所提到的，权益则被纳入如股东权益回报率（ROE）等公式中，跟踪为股东创造的价值。最终，两者以不同的方式利用，综合提供了公司财务表现的全面视图（关注运作效率和股东价值）。
小型企业与大型企业中的使用资本
在考虑小型企业与大型企业时，使用资本的概念可能更具重要性。对于小型企业而言，使用资本通常主要由所有者的权益和少量债务构成。大型企业通常有更复杂的资本结构，涉及大量的权益和可观的长期债务。
两者由于其运营性质，使用资本的特征有时会有所不同。小企业通常对广泛的信贷设施访问有限，更依赖个人投资、小额商业贷款或再投资的利润。小企业通常专注于维护流动性和有效管理营运资本，以确保日常运营不受财务压力的影响。与此同时，大型企业的运营规模通常要求在固定资产（如物业、厂房和设备）上进行大规模投资。
小型企业和大型企业在资本使用的管理与优化方面可能有所不同。小企业通常优先考虑灵活性与敏捷性，专注于高效的营运资本管理以优化现金流。这包括对库存、应收账款和应付账款的严格控制，因为与大型企业相比，小企业可能资源更为稀缺。相反，大型企业可能会大规模投资先进技术、大型项目和广泛基础设施。这类企业还可能以更低成本获得融资，能够在更大规模上收集和分配资本。
使用资本指标的局限性
首先，使用资本的确定涉及各种会计估算和判断。不同的会计方法在资产和负债的评估上，如历史成本与公允价值，可能导致对使用资本的不同解释。这可能会影响一家公司的使用资本与另一家公司的使用资本的量。
其次，使用资本的计算通常无法捕捉公司财务承诺和义务的全部复杂性。例如，租赁负债、表外安排及或有负债可能并不总是被纳入计算中。这些隐性义务可能显著影响一家公司的财务健康和风险特征，但在标准的使用资本分析中并不明显。
外部经济因素和行业动态也可能影响使用资本的解读。利率、通货膨胀率或特定行业/市场条件的变化可能影响纳入使用资本计算中资产和负债的价值。例如，房地产价值或汇率的波动可能影响资产和负债余额。在任何特定时刻，公司的财务记录波动和变化并不罕见。
最后，使用资本指标可能未能考虑无形资产。虽然有形资产如房地产和设备通常被纳入使用资本的计算中，但无形资产如专利、品牌和商誉可能未被准确评估或记录。这可能会严重低估公司的真实价值，因为公司可能生成与其直接支出无关但与资产相关的资产价值。
使用资本的替代指标
您可以使用几种替代指标来分析财务表现。除了使用资本，类似的指标还可能包括：
- 资产回报率（ROA）：ROA衡量公司使用其资产产生利润的效率。计算方法是将净收入除以总资产。与专注于资本投资（权益和债务）的使用资本不同，ROA提供了更广泛的视角，考虑了所有资产，包括有形和无形资产。
- 股东权益回报率（ROE）：ROE评估公司从股东权益中产生利润的有效性。计算方法是将净收入除以股东权益。如前所述，ROE特别关注为股东创造的回报，而非公司运营的情况。
- 经济附加值（EVA）：EVA衡量公司在扣除资本成本后生成的经济利润。它考虑了权益和债务资本，以确定公司运营是否创造了超出融资成本的价值。
- 现金流指标：自由现金流（FCF）或现金流投资回报率（CFROI）等指标专注于公司运营产生的现金，扣除资本支出后。这些指标优先关注公司流动性的见解。
- 行业特定指标：根据行业的不同，可能会有专门的指标用于评估表现和效率。例如，在零售行业，销售每平方英尺或库存周转率等指标可能更适合用于评估运营效率。
使用资本的实例
我们来计算三家科技公司——Alphabet Inc.、Apple Inc. 和Microsoft Corp.——在截止2023财年的历史使用资本回报率。[2]34567
| (单位：百万美元) | Alphabet | Apple | Microsoft |
|---|---|---|---|
| EBIT | $86,144 | $114,301 | $88,523 |
| 总资产（TA） | $402,392 | $352,583 | $411,976 |
| 流动负债（CL） | $119,013 | $290,437 | $205,753 |
| TA - CL | $283,379 | $62,146 | $206,223 |
| 使用资本回报率 | 0.3039 | 1.8392 | 0.4292 |
在这三家公司中，Apple Inc. 的使用资本回报率最高，达到183.9%。使用资本回报率183.9%意味着在截至2023年9月30日的12个月内，每投入1美元的使用资本，公司几乎赚取了2美元的利润。[7]投资者对该比率感兴趣，以了解公司在使用资本方面的效率以及其长期融资策略。
使用资本是什么，它在财务中为何重要？
使用资本代表了投资于公司运营的全部资金，包括权益和债务。它在财务中至关重要，因为它展示了公司如何有效利用其资源来产生利润，并评估其财务健康状况。
什么是良好的使用资本回报率？
一般来说，使用资本回报率（ROCE）越高，公司的表现越好。ROCE计算显示公司为每美元使用资本产生的利润。数字越高（以百分比表示），则公司产生的利润越多。
什么是平均使用资本回报率？
平均使用资本回报率（ROACE）是一个比率，衡量公司利润与其自我投资的对比。计算ROACE的方法是将息税前利润（EBIT）除以平均总资产减去平均流动负债。ROACE与使用资本回报率（ROCE）不同，因为它考虑了一段时间内资产和负债的平均值。
如何从公司的资产负债表中计算使用资本？
首先，查找公司资产负债表上所有固定资产的净值。您会看到该值被列为物业、厂房和设备（PP&E）。将这个值加上所有资本投资和流动资产的价值。然后减去所有流动负债，这包括所有一年或更短时间内到期的财务义务。公司资产负债表上列出的流动负债示例包括应付账款、短期债务和应付股息。
企业如何优化其使用资本？
企业可以通过提高资产效率、有效管理营运资本、重新融资以降低成本以及投资于更高回报的项目来优化使用资本。
结论
使用资本或投入资金，是企业用于资本投资以获取利润的总资本量。资本投资包括股票和长期负债，以及用于运营的资产价值。 因此，使用资本能够提供公司如何有效使用资金的快照。
使用资本通过从总资产中减去流动负债进行计算（总资产是所有固定资产的净值加上所有资本投资和流动资产的总和）。您也可以通过将非流动负债与所有者权益相加来找到使用资本。
分析师使用使用资本来计算使用资本回报率（ROCE）。这显示了公司投资的回报。较高的ROCE表明公司更有效，其资本投资更成功。
参考文献
[1] Fuqua School of Business, Duke University. “FSA Note: Summary of Financial Ratio Calculations,” Page 4.
[2] The Wall Street Journal. “MSFT—Financial Statements: Balance Sheets.”
[3] The Wall Street Journal. “GOOG—Financial Statements: Balance Sheets.”
[4] The Wall Street Journal. “AAPL—Financial Statements: Balance Sheets.”
[5] The Wall Street Journal. “MSFT—Financial Statements: Income Statements.”
[6] The Wall Street Journal. “GOOG—Financial Statements: Income Statements.”
[7] The Wall Street Journal. “AAPL—Financial Statements; Income Statements.”